光大证券：伟星新材（002372）-2021年半年度报告点评：各项产品收入稳健增长，股权激励费用压低净利润

伟星新材(002372)事件：伟星新材发布2021年半年度报告，21H1实现营业总收入23.87亿，同增32%，实现归母净利润4.14亿，同增16%，两年复合增速-3%；其中Q2实现营业总收入14.9亿，同增20%，实现归母净利润3.01亿，同增11%，两年复合增速-2%。点评：股权激励费用和投资负收益导致21H1归母净利润低于2019年同期。21H1，公司PPR管材管件业务收入12.39亿，同增35%；PE管材管件业务收入5.69亿，同增20%；PVC管材管件业务收入3.64亿，同增34%。21H1，归母净利润较19H1负增长，主要由于：1）21H1股权激励费用约4400万，加回后归母净利润高于2019年同期；2）21H1投资收益为-0.08亿，长期股权投资公允价值变动导致投资收益为负，而19H1投资收益为0.04亿。运费口径调整及原材料价格上涨导致毛利率下降。21H1公司毛利率同降4.1pct，其中受运费口径调整影响同降约3pct，原材料价格上涨也造成了一定影响。21H1销售/管理/财务费用率同比变化分别为-3.12pct/+0.28pct/+0.14pct，股权激励费用摊销同增约