西南证券：桃李面包（603866）-Q2收入稳健增长，利润端短期承压

桃李面包(603866)投资要点事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营收29.4亿元（+7.3%），实现归母净利润3.7亿元（-11.6%）；其中21Q2单季度实现营收16.1亿元（+13.9%），实现归母净利润2.1亿元（-7.5%），符合业绩快报披露。产品竞争力提升，收入增速恢复。1、分品类看，面包、粽子分别实现营业收入29.3亿元（+7.2%）、1255万元（+60.6%）。明星产品醇熟系列稳健增长，新品巧乐角面包、岩烧乳酪蛋糕、乳酪面包、红豆/绿豆酥饼高速增长，产品竞争力持续提升；随着疫情好转，21年以来面包消费逐渐恢复正常。2、分区域看，华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南分别实现营业收入6.8亿元（+0.5%）、13.2亿元（+4.5%）、6.3亿元（+10.5%）、8513万元（+135.4%）、3.8亿元（+13.4%）、2亿元（-0.2%）、2.4亿元（+19.3%）。在华东、华南等新市场，对重点客户的投入持续增加，不断提升单店质量；东北、华北等成熟市场加快渠道网络细化下沉。经销商开拓方面，截至2021H1末，公司共有经销商848家，净增加129家，已在全国