国金证券：紫光国微（002049）-特种IC高景气，安全IC打开成长空间

紫光国微(002049)投资逻辑特种IC：受益国防信息化趋势，公司利润压舱石。持有100%股权的子公司国微电子为国产特种IC龙头，受益特种装备放量及国防信息化建设快速增长。特种IC供应链安全至关重要，未来国产化率将会持续提升。公司特种IC具备先发优势和较强的客户粘性，同时拥有跨产品类别的全面研发实力。2017~2020年国微电子营收复合增速48%，净利润复合增速63%。特种IC占公司总营收的比例不断提升，2020年达到51%，毛利率接近80%，净利率超过50%，该业务成为公司利润压舱石，毛利贡献占比78%。智能安全IC：物联网应用不断打开成长空间。持有100%股权的子公司同芯微是国内智能安全芯片龙头。国内智能卡芯片2014-2019年复合增速达到11.8%，预计2022年300亿市场规模。公司自主创新持续推动技术升级，叠加产品升级换代、政策换发驱动更新需求，智能安全IC营收稳健增长。物联网连接对安全需求提升，根据IDC，安全厂商物联网方向收入预计未来5年CAGR23.8%。后续随着同芯微进一步布局面向物联网、5G、云计算、大数据等新兴市场，将打开公司成长天花板。FPGA国产化率低，紫光