光大证券：中国电建（601669）-动态跟踪报告：发电运营资产有望价值重估，光伏储能受益于行业景气度提升

中国电建(601669)新签订单高增长，能源电力订单占比28%：2020年度，公司新签合同额达6732.6亿，同增31.5%，为全年新签合同总额计划的121.75%。全年新签能源电力业务合同金额1866亿元，占公司新签合同总额的28%。中国电建运营资产有望价值重估，内在价值超过当前市值：对标龙源电力的风电装机容量及市值，我们估算中国电建风电装机运营资产对应价值约237亿；对标三峡能源的光伏装机容量及市值，我们估算中国电建光伏装机运营资产对应价值约235亿；对标长江电力的水电装机容量及市值，我们估算中国电建水电装机运营资产对应价值约605亿；根据以上测算，中国电建新能源发电运营资产价值估算合计约1077亿元。水利电力建设一体化全球第一，延伸至运营业务水到渠成：公司在水利电力建设一体化（规划、设计、施工等）能力和业绩位居全球第一；同时，公司持续推进结构调整与转型升级，培养风电、光伏领域等专业化品牌，全国的风力发电和光伏发电的设计业务约有65%由公司完成。电力投资与运营业务是公司产业链的延伸，与工程承包及勘测设计业务紧密相连；规划设计环节提供规划引领和技术支撑，建设环节提供对电站的熟悉和理解