东吴证券：涪陵榨菜（002507）-2021年半年报点评：Q2经营短期承压，品牌建设利好长远

涪陵榨菜(002507)事件：1）公司发布2021年中报，2021H1实现营收13.47亿元，同比+12.46%，归母净利润3.76亿元，同比-6.97%，实现扣非归母净利润3.73亿元，同比-5.42%。2021Q2实现营收6.38亿元，同比-10.78%，归母净利润1.73亿元，同比-27.57%。2）以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利人民币3.00元（含税），共计派现金红利2.66亿元（含税）。投资要点：需求疲软叠加高基数致收入短期承压。分产品看2021H1榨菜/萝卜/泡菜/其他产品营收分别为12.00/0.41/0.83/0.10亿元，分别同比+15.86%/27.79%/+0.85%/-0.86%，榨菜品类仍保持较高增速，2021H1营收占比提升2.6pct至89.14%，贯彻公司集中资源发展榨菜的策略。分渠道看，2021H1直销/经销渠道分别实现收入0.35/13.12亿元，分别同比4.45%/+13.01%。分区域看，华北/华东/华中/华南/中原地区2021H1分别实现营收1.60/2.17/1.69/3.54/1.27亿元，同比增8.9%/24.9%13.3%/