国金证券：南亚新材（688519）-三年有效产能复合增26%，高端产品即将放量

南亚新材(688519)业绩简评8月4日公司公告2021年半年报，公告显示21H1实现营收19.9亿元(同比+119%)，归母净利润2.2亿万元(同比+229%)，其中扣非归母净利润2.2亿元(同比+241%)；毛利率和净利率分别达到19.4%(同比+2.4pct)和11.1%(同比+3.7pct)。21Q2实现营收11.6亿元(同比+147%，环比+40%)，归母净利润1.4亿元(同比+312%，环比86%)，其中扣非归母净利润1.4亿元(同比+304%，环比+92%)；21Q2毛利率和净利率分别达到19.7%(同比+1.9pct,环比+0.8pct)和12.3%(同比+4.9pct，环比+3.0pct)，业绩超预期。经营分析盈利能力大幅提升，下半年预计稳定。涨价溢价和江西N4工厂投产摊薄费用使得公司Q2毛利率上升至19.7%的高水平，如果按照可比口径将营业成本的运输费用（原口径在销售费用中确认）扣除，公司Q2单季毛利率已超过20%，可见公司盈利得到极大改善。展望下半年，随着原材料价格下滑和供需压力缓解，覆铜板行业价格难再成长，但公司整体订单饱满，从而议价时保证单位毛利稳定的确定性较