西南证券：伟思医疗（688580）-内生业绩延续高增长，康复机器人和医美产品逐步兑现

伟思医疗(688580)投资要点事件：公司发布2021年中报，上半年收入1.9亿元（+21.9%），归母净利润6918万元（+29%），扣非归母净利润5765万元（+17.7%），经营现金流净额4196万元（+329.9%）。内生业绩延续高增长。股份支付费用的影响税后净利润823万元，剔除此影响，2021H1归母净利润和扣非归母净利润分别为7741万元（+44.3%）和6588万元（+34.5%），内生业绩延续稳健增长态势；Q2单季度收入1.1亿元（+11.2%），同比增速放缓主要因2020Q2单季度由于疫情滞后的装机需求释放形成高基数。从盈利能力看，2021H1毛利率73.5%（-0.4pp），基本持平，预计剔除新会计准则将运费计入成本的影响，受益产品结构变化，预计公司内生毛利率在持续提升，四费率41%（+2pp），主要因研发费用率大幅提升5pp至14.7%，同时部分被财务费用率下降3.9pp至-4.3%所抵消（募集资金贡献利息收入），总体上看，公司归母净利率36%（+2pp），盈利能力大幅提升。磁刺激类产品贡献主要增长点，康复机器人和医美产品逐步兑现。分业务看，上半年磁刺激产品收入