西南证券：滨化股份（601678）-半年业绩超预期，烧碱回暖将带来业绩弹性

滨化股份(601678)投资要点事件：公司发布2021年半年度业绩快报，预计上半年实现营收43.2亿元，同比增长58.8%，实现归母净利润9.7亿元，同比增长5492.4%；其中二季度实现营收22亿元，同比增长71.0%，环比增长3.8%，实现归母净利润4.8亿元，同比扭亏，环比下滑2.8%。2021年H1环氧丙烷价格同比近翻倍，Q2环比回落但后市仍存提振预期：2021年H1环氧丙烷产量173.4万吨，同比+43.3%，下游需求近200万吨，同比+38%；供需两旺下PO价格整体处历史高位，公司上半年出厂均价为17699元/吨，同比增长96.0%。进入二季度，国内环丙新产能集中释放，产量较一季度环比增加18.4%至94.0万吨，同比+64.5%；表观消费量为104万吨，环比+12%；供给宽松致使价格有所下跌，公司二季度环丙出厂均价16866元/吨，环比下滑9.0%，同比增长87.9%。公司具有28万吨环氧丙烷产能，展望下半年，金九银十是传统聚醚需求旺季，环丙价格仍存提振可能，助力公司业绩持续改善。氧化铝高开工与新增产能带动烧碱价格向上，粘胶短纤后续回暖助力烧碱景气维持：7月22日山东32