东吴证券：煌上煌（002695）-消费场景不断恢复，看好下半年加速发展

煌上煌(002695)投资要点高质拓店持续推进，有的放矢促发展：据渠道跟踪及我们的测算，2021年上半年公司共开设450家门店左右，全年新开店1400家目标不变，下半年开店有望加速；预计未来开店重点在综合体和社区店，目前的营销中心已迁到上海，加紧品牌策划升级，并将江浙沪川作为重点发展区域，计划在2-3年内开设2000家门店，未来优先在江浙沪打造品牌。公司通过1+N的模式提高单店销售额，今年销售额中有4-5个亿为新零售渠道所得。受疫情逐渐平息的影响，高铁机场、社区街道店的销售额基本恢复到了19年的90%以上；战略采购降低原料成本，我们预计上半年毛利率稳中有升：公司主要受益于战略采购制度，在市场低价时买入原材料，有效把握低价机遇与现金流充足的优势，加大原材料储存，当前仓库原材料储备处于高位，采购价格比同行低，有较大优势，毛利率高于同行，且最近原材料价格仍在底部运行带来了战略储备的机会；新品、多品牌同步推进发展，新店营收稳步提升：独椒戏品牌目前在南昌有8家门店，客单价、单店销售额达预期，公司预计明年在深圳开放加盟；我们测算真真老老品牌今年收入已经达到4亿元，预计全年达到6亿元的目标；沸腾卤在