民生证券：桃李面包（603866）-2021年半年度业绩快报点评：收入端稳健增长，经营常态化拖累利润增速

桃李面包(603866)一、事件概述7月19日，公司发布2021年半年度业绩快报，预计2021H1实现营收29.39亿元，同比+7.32%，实现归母净利润3.69亿元，同比-11.57%。基本EPS为0.39元。二、分析与判断Q2收入端保持稳健增长，促销加大及退货率上升影响利润端表现21H1公司预计实现营收29.39亿元，同比+7.32%，合Q2单季度实现营收16.13亿元，同比+13.87%；预计实现归母净利润3.69亿元，同比-11.57%，合Q2单季度实现归母净利润2.07亿元，同比-7.48%。21Q1受去年同期高基数效应影响，净利润同比下滑较明显；Q2净利润下滑程度环比出现改善。总体看，公司收入端仍然保持稳健增长，Q2营收同比实现两位数增长，显示公司主业竞争力仍然较强，发展稳健。利润端，公司21H1利润同比下滑，主要原因为（1）21H1面包产品折让率、退货率同比上升，叠加包材、小麦等原材料价格存在上涨压力，预计公司毛利率将出现下滑，拖累利润表现。（2）去年同期受疫情影响，下游需求旺盛，促销活动投入较少，预计今年促销费用将同比上行。（3）去年同期受国家阶段性社保减免政策影响，公