民生证券：三只松鼠（300783）-2021年半年度业绩预告点评：多因素驱动21H1业绩高增，股权激励推升长期确定性

三只松鼠(300783)一、事件概述7月14日公司发布2021年半年度业绩预告，预计21H1归母净利润为3.40~3.65亿元，同比+81.03%~94.34%，扣非归母净利润为2.51~2.76亿元，同比+63.63%~79.93%。二、分析与判断产品、物流多方面改善驱动21H1业绩高增21H1公司预计实现归母净利润3.40~3.65亿元，同比+81.03%~94.34%，实现扣非归母净利润为2.51~2.76亿元，同比+63.63%~79.93%。折合21Q2实现归母净利润0.25~0.50亿元，去年同期为-19万元，同比扭亏为盈；折合21Q2实现扣非归母净利润-0.27~-0.02亿元，去年同期为-0.31亿元，同比改善。公司上半年业绩高增，我们认为主要得益于：（1）公司主动寻求高质量增长，加强价格管理及货品管理，提升毛利率。（2）优化物流仓储模式，提升物流效率，降低物流费用。（3）精简SKU带来运营效率和整体产品竞争力的提升，缩减长尾产品，实现资源集中化发展。（4）公司Q2业绩表现相对优于休闲零食行业，在于松鼠渠道仍高度集中于线上，受线下流量减退影响较小。线下渠道扩张，多品牌布