东吴证券：海天味业（603288）-H1进度完成过半，边际逐步向好

海天味业(603288)事件：近期我们跟踪渠道，就行业情况、公司经营情况、销售进度、渠道库存等各方面信息进行更新。投资要点：H1进度完成过半，渠道库存偏高，预计将逐步改善。跟据跟踪，公司H1销售进度完成过半，当前渠道库存约2个月，处偏高水平，主要源于餐饮需求恢复仍未达到19年水平，家庭端需求回落，同时社区团购等新兴渠道冲击经销体系，影响渠道信心。此外，原材料成本持续上行，公司考虑疫情背景与民生需求，年初提出不提价，盈利端亦存在压力。面对不佳的外部环境，公司积极进行调整，包括积极拓展新兴渠道，发展线上销售平台，针对社区团购开发新规格产品，同时协助经销商调整产品结构，降低库存，改善考核方式，并帮助经销商加快资金周转。步入H2，我们预计随外部需求持续改善，公司渠道梳理逐现成效，经营情况将逐步向好。全年目标积极，强竞争力护航穿越周期。21年公司目标收入/利润分别264.4亿/75.6亿元，同比+16%/+18%，整体目标积极，H1行业整体放缓及竞争加剧背景下，公司表现依然优于行业，公司经营效率及精细化管理能力卓越，期待全年目标顺利完成。中长期看，当前是公司的三五计划中期，公司总体增长目标稳健，