东吴证券：千禾味业（603027）-跟踪报告：H2边际逐步改善，中长期战略清晰

千禾味业(603027)事件：公司近期召开网上业绩说明会，就经营数据、产品布局、宣传投放、销售渠道、产能建设等方面与投资者公开交流。同时，我们持续跟踪渠道，对行业及公司经营情况进行更新。投资要点：Q2持续推进去库存，边际逐步向好。根据跟踪，我们预计Q2收入端存在压力，一方面去年同期基数较高，另一方面公司外埠市场以商超渠道为主，春节以来，商超渠道流量下滑、动销相对疲软，当前渠道及消费端库存较高，约为2~3个月，处于去化阶段，此外社区团购等新兴渠道引发部分分流。虽Q2需求、库存均有压力，但公司配合渠道做大量促销活动促进动销，效果良好，此外，公司电商部与社区团购积极合作，将更好平衡不同渠道利益，促进收入增长。我们预计进入H2，需求及库存均将逐步边际改善。同时，我们预计公司品牌投入冠名费用大部分于H1确认，H2费用保持常规投放，整体看，H2收入及利润端均将迎来改善。加速推进全国化，积极布局产能。21年公司目标营收/净利润，21.4/2.55亿元，同比增长26%/24%。品牌上，公司采取差异化定位，通过营销推广，将零添加概念与千禾品牌深度绑定，抢占消费者心智，发展势头良好。渠道上，当前公司处于全