西南证券：万华化学（600309）-二季度业绩超预期，MDI将迎持续回暖

万华化学(600309)事件：公司发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润134-136亿元，同比+372.7%-379.7%；预计二季度实现归母净利润67.8-69.8亿元，同比+365.0%-378.7%，环比+2.4%-5.4%。上半年国内MDI略显疲软，业绩增量主要来自装置技改与海外需求：2021年上旬国内MDI市场价格呈现倒V走势，一季度因春节前库存低位及美国装置不可抗力，MDI价格在2月快速上涨，在3月初达到高点后因贸易商获利了结及需求偏弱，价格进入下行通道后于6月中旬触底。根据卓创资讯统计，聚合MDI（华北PM200）、纯MDI（华东）H1均价分别为20030、22343元/吨，同比+61.7%、+53.3%，Q2均价分别为18265、20470元/吨，同比+51.2%、+49.1%，环比-16.2%、-15.5%。国内价格虽显疲软，但海外装置不可抗力频发与需求旺盛拉动上半年出口量价屡创新高，1-5月累计出口金额与数量同比+172.1%、+92.6%。万华烟台装置于2月份技改完成，产能由60万吨扩至110万吨，而我国出口额自三月份开始大幅增长，我们估计其增量