光大证券：鸿路钢构（002541）-2021年半年度经营数据点评：大额订单占比保持高位，公司竞争优势逐步显现

鸿路钢构(002541)事件：鸿路钢构发布2021年半年度经营情况简报，公司2021年1-6月累计新签销售合同额约105.3亿元，同增38.09%，全部为材料订单。公司2021年1-6月钢结构产品产量约154.77万吨，同增62.49%。点评：21Q2产量86万吨，判断钢价回落后产量已恢复增长：公司2021H1产量154.77万吨，同增62.49%，其中21Q2产量86万吨，同增28%，环比增长17万吨（相当于半个多月的产量）；Q2产量略低于我们此前预期的87万吨。有几点需要注意：1）前期我们了解到二季度钢价上涨对下游需求有一定抑制作用，但以推迟为主，需求不会消失。随着钢价在5、6月份回落，我们判断6月产量已恢复增长；2）判断6月份产量已达到30万吨。21Q2订单同增8%，来料加工订单占比大幅提升使订单金额失真：公司2021H1新签合同额105.3亿元，同增38%，其中21Q2新签合同额52.88亿元，同增8%，环比增长1%。其中，来料加工订单9万吨，显著高于21Q1的2.6万吨和20Q2的5.6万吨。考虑到21Q2来料加工订单体量明显上升，若剔除这一影响，公司实际订单增速高于表观增速