东吴证券：安井食品（603345）-收购布局上游，加码预制菜肴

安井食品(603345)事件：6月19日，安井食品发布公告，拟以7.17亿元受让洪湖市新宏业食品有限公司71%股权。其中：1）受让肖华兵持有的40.50%的股权，对价4.09亿元；2）受让卢德俊持有的30.50%的股权，对价3.08亿元。本次受让完成后，安井食品将持有新宏业90%的股份。投资要点收购延伸产业链上游，加速布局预制菜业务。新宏业主营涵盖鱼糜、淡水小龙虾等产品，为国内水产品加工行业核心企业之一。据新宏业官网，其小龙虾年加工能力3万吨，鱼糜加工能力2万吨，居全国前列。新宏业是公司鱼糜原料核心供应商，2020年公司向其采购1.52亿元，为公司第三大供应商。本次收购有利于公司延伸产业链上游，稳定原料供应，平滑成本波动，推动小龙虾预制菜肴产品布局。收购价格合理，对赌降低风险。2018-2020年新宏业实现营业收入6.49/9.24/9.37亿元，净利润0.80/0.85/0.69亿元，净利润率12.3%/9.2%/7.4%。根据业绩目标，安井支付对价PE分别为13.8/12.6/11.2X，收购价格较为合理。同时，公司拟通过对赌协议降低收购风险。1）出让方承诺2021-2023年规范