东方证券：久立特材首次覆盖报告：三十而立，何以久立

久立特材(002318)久立特材是具有全球竞争力的高端材料技术企业，目前是全球最大的不锈钢无缝管制造商，成长力十足。纵向来看，公司过去十年净利润复合增速26%，规模和吨盈利也均双双提升。横向来看，以全球主要不锈钢无缝管企业营收为基，三家海外竞争对手占比逐年下降，而公司营收占比不断提升。何以久立：1）高度重视研发：研发团队实力雄厚，团队由1位院士和10位分布在不同专业领域的博士领衔；2）产品匠心沉淀：高端特材进入壁垒极高，庞大试验的数据是打开市场的敲门砖，国外最长的需要近10.6年指标记录，公司上市至今十余年，高端产品开始放量；3）设备工艺国际先进：高端装备是生产高端产品的基础，但“好鞍”也需“好马”，公司能实现更高的投资回报率；4）产业链完整：向上与永兴材料成立合金公司，保证高端原料供应。向下转型服务型制造，加强客户黏性，不断巩固护城河。静态来看，公司仍有较大的成长空间。三个维度对比，1）：对比其他行业龙头市占率，公司20年在不锈钢无缝管产量市占率约7.6%，仍处较低水平；2）：对比海外龙头山特维克材料科技，其产能小于公司，但20年营收约为公司的两倍；3）：20年不锈钢无缝管和焊接管进