西南证券：皓元医药（688131）-小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期

皓元医药(688131)投资逻辑：1、高端科研试剂受益于新药创新投入的持续增长，将长期维持向上]的趋势。分子砌块和工具化合物目前全球市场集中度低，像Sigma-Aldrich这样的龙头公司市占率不到20%，国内公司的市场份额均不到1%。国内分子砌块和工具化合物的市场基本被外资企业占据，像皓元医药这样的新兴高端试剂公司具有巨大的发展潜力；2、公司的分子砌块和工具化合物提供产品丰富，通过持续提高品牌影响力，有望推动业绩维持40%-50%的增速；3、原料药和中间体五大平台奠定持续产出，新药CDMO业务增长后劲充足，且随着募投产能投产后缓解产能瓶颈，该业务有望维持50%的增速。分子砌块和工具化合物：品牌影响力持续提升，促进业绩高速增长。2020年分子砌块收入为0.81亿元（+59%），工具化合物收入为2.36亿元（+45%），均处于高速增长的趋势下。公司从2017年开始单独将分子砌块业务列出来重点发展，经过几年积累，目前能提供约3万种分子砌块产品，在国内可比公司中仅少于药石科技。公司提供约1.2万种工具化合物，基本覆盖了新药科研热门领域，在可比公司中产品实力名列前茅。在科研领域，客户看重产品品