西南证券：迈瑞医疗（300760）-收购Hytest切入IVD上游原料，产业链布局助力再上新台阶

迈瑞医疗(300760)事件：5月16]日，公司公告拟以总价5.45亿欧元收购全球IVD上游原材料供应商Hytest。Hytest为全球领先的IVD上游原料供应商，收购估值合理。HyTest总部位于芬兰，是IVD上游原料供应龙头企业，在专业IVD原料厂商中排名数一数二，其中心标原料为世界金标准，供应全球发光龙头。根据SummaEquity年报和收购公告，Hytest2018~2020年及2021Q1收入分别为2.1、2.31、2.2、0.73亿元。此次收购总价5.45亿欧元（约42.6亿人民币），其中4.65亿欧元为股权价值，其余为债务及锁箱利息，按2020年657万欧元净利润测算PE为83倍，但考虑到2020年标的公司受疫情有一定负面影响，随着常规试剂原料恢复性增长，新冠检测试剂原料贡献增量，2021年Hytest有望取得较好的收入增长，叠加盈利能力改善和偿还债务后财务费用的减少，预计2021年Hytest的估值将具备很强的吸引力，因此仅从财务角度看，当前的收购较为合理。长期将彰显公司产业链布局的优势。本次并购从金额看是迈瑞历史上最大的并购，也是迈瑞并购战略一贯的思路，是一次技术型并