东吴证券：海泰新光（688677）-好风凭借力，医用光学成像创新者展翅高飞

海泰新光(688677)投资要点投资逻辑：弗若斯特沙利文预测：2019年，2024年国内荧光内窥镜市场规模分别约1.1亿、35亿，未来4年很可能迎来高速增长，国内整机系统108P及4K系统年内陆续获批享受国内增长红利，防雾荧光内窥镜我们预计2022年Q2有望在FDA获批实现出海；公司目前是史赛克首款荧光内窥镜整机系统中核心部件高清荧光内窥镜、高清荧光摄像适配镜头和荧光光源模组的唯一供应商，预计未来三年复合增长率约25%；公司在研项目还包括自动除雾内窥镜系统、早期肺癌诊断高分辨共聚焦荧光显微内镜等多个潜力项目，未来有望为公司提供新的利润增长点。硬镜市场稳健增长，荧光内窥镜快速崛起：根据弗若斯特沙利文报告，2019年全球硬镜市场规模为56.9亿美元，2015-2019年复合增长率为5.2%，其中荧光硬镜市场规模达到13.1亿美元，占总体硬镜市场的比重为22.9%，预计未来全球荧光内镜市场规模仍将以24.3%的速度继续快速增长，2024年有望达到38.7亿美元；2019年中国硬镜市场规模达到65.3亿元，2015-2019年复合增长率为13.8%；其中荧光硬镜市场规模为1.1亿元，占硬镜市场