东吴证券：海能达（002583）-2020年年报点评：精细化运营提升效率，公专融合打开空间

海能达(002583)事件：海能达2021年Q1实现营业收入8.74亿元，同比-42.92%，净亏损1.49亿元，同比-158.10%，扣非净亏损1.73亿元，同比-178.53%，基本每股收益为-0.08元/股，同比-157.14%。Q1业绩短暂下滑，外部影响因素逐步释放，业绩拐点或将至：2020年Q1由于部分项目收入递延期确认，因此2021年交2020年下滑42.92%，其中主营专用通信收入同比变化较小，对比2019年Q1,2021年Q1下滑约20%，相对2020年Q3（-40.33%）和Q4（-40.43%）同比增速降幅逐步收窄。我们认为，随着诉讼以及疫情等外部影响因素的逐步释放，产业以及收入端拐点或将逐步显现。毛利率稳中向好，精细化运营效果逐步显现：2021年Q1销售毛利率达到46.48%，较2020全年（47.61%，2020年因产品结构变化，毛利率较2019年增加8.66pp）下滑1.13pp，毛利率虽略下滑，但是稳中向好趋势逐步显现；销售净利率为-17.13%，较去年同期下降33.91pp。费控能力方面，公司持续推进精细化运营，2021年Q1三费合计4.17亿元，同比下降