东吴证券：上汽集团（600104）-2021Q1季报点评：利润高增长，略超预期

上汽集团(600104)公告要点：上汽集团2021Q1实现营业总收入1890.95亿元，同比+78.48%；营业收入1844.10亿元，同比+82.13%，同比2019年-5.92%，环比-22.65%；归母净利润68.47亿元，同比+510.83%，同比2019年-17.01%，环比+80.98%；扣非后归母净利润62.20亿元，同比+800.01%，同比2019年-18.20%，环比+217.51%，超我们预期。利润涨幅高于营收，营收涨幅高于销量，超我们预期，主要系单车售价改善+期间费用率降低：上汽集团2021Q1批发销量实现114.24万辆，其中上汽通用/上汽通用五菱表现较好，同比2020年涨幅分别为+87.39%/+87.00%，高于行业。上汽集团2021Q1营收涨幅高于销量，单车平均售价（营业收入/总销量）16.14万元，同比2019/2020年分别+26.25%/+8.26%，环比+34.56%，核心原因在于：1）上汽通用销量占比提升，2021Q1为29.39%，同比+3.00%；2）芯片影响下上汽大众内部销量结构变化，高端车型销量占比明显提升；3）上汽自主扭亏为盈，盈利能