东吴证券：宁德时代（300750）-2021年一季报点评：出货创新高，现金流亮眼，全年高增开启

宁德时代(300750)投资要点21Q1归母净利19.54亿元，同增163.4%，符合市场预期，减值损失影响环比增速。21Q1公司实现营收191.67亿元，同比增加112.24％，环比增长1.97%；归母净利润19.54亿元，同比增长163.38%，环比下滑12.22％，扣非归母净利润16.72亿元，同比增长290.5%，环比下滑1.48%，符合市场预期。盈利能力方面，Q1毛利率为27.28%，同比增长2.19pct，环比下滑1.08pct；净利率10.2%，同比增长1.98pct，环比下滑1.65pct；Q1扣非净利率8.72%，同比提升3.98pct，环比微降0.31pct。公司Q1计提资产减值损失2.56亿，主要为存货跌价准备；计提信用减值损失0.67亿，计提较Q4明显增加。此外Q1少数股东损益环比翻番，部分合资公司进入收获期。Q1公司少数股东损益3.9亿，同环比+139%/99%，我们预计主要为湖南邦普、时代上汽、青海时代等贡献。Q1国内外需求爆发，出货量我们预计创季度新高。2021年Q1公司动力电池排产22gwh左右，我们预计确认收入18-19gwh左右，同比增长140%，环