东吴证券：容百科技（688005）-21Q1季报点评：盈利拐点确立，龙头开启高增长

容百科技(688005)公司21Q1处于业绩预告上限，符合市场预期。21Q1公司实现营收13.94亿元，同比增加113.7％，环比下降3.78%；归母净利润1.2亿元，同比增长373.95%，环比增长20.07％，此前公司预告Q1归母净利润0.9-1.2亿元，处于业绩预告上限；扣非归母净利润0.9亿元，同比增长256.26%，环比增长27.28%，其中公司计提约0.15亿元的股权激励费用，若加回，则扣非归母净利超1亿元，环比增长40%+，超市场预期。库存收益叠加前驱体扭亏，Q1单吨净利超预期。公司21年第一季度基本满产，我们预计Q1公司出货量8500吨，同比增长近80%，环比略降6%，主要受春节和邦普前驱体供应紧张影响。单吨利润方面，我们测算公司单吨扣非净利达1.05万/吨，若加回0.15亿元左右的股权激励费用，Q1单吨利润达到1.2万元/吨以上，环比Q4提升20%，主要受益于Q1原材料涨价带来的部分低价库存收益，以及前驱体环节扭亏增厚利润。我们预计公司全年单吨盈利有望维持1-1.2万/吨，同比+70%以上并有进一步上升空间。扩产提速+大客户放量，未来2年持续高增，高镍龙头地位稳固。公