东吴证券：宁德时代（300750）-2020年报点评：弹药充足，腾飞在即

宁德时代(300750)20年归母净利润55.83亿元，同比+22.43%，超市场预期。2020年公司营收503.19亿元，同比增长9.90%；归母净利润55.83亿元，同比增长22.43%，好于市场预期；扣非归母净利润42.65亿元，同比增长8.93%；2020年毛利率为27.76%，同比下降1.3pct；2020年净利率为12.13%，同比上升1.18pct。分业务看，20年储能、其他业务大幅提升，动力及锂电材料相对平稳。20年公司动力电池系统业务实现营收394.3亿元，同比增2.2%，占比78.4%，同比降低6pct；锂电材料业务实现营收34.3亿元，同比下降20.4%，占比6.8%，同比下降2.6pct；储能业务实现营收19.4亿元，同比219%，占比3.9%，同比增加2.5pct；其他业务实现营收55.21亿元，同比141%，占比11%，同比提升6pct。20年公司电池业务逆势维持稳定，体现龙头超强竞争力。公司动力电池业务20年实现营收394.25亿元，同比增长2.18%，其中1H收入135亿元，2H收入259.5亿元，环比增92.5%，同比增20%。从盈利水平看，20年电池