华西证券：伟星新材（002372）-Q1收入重回正轨，非经营损益压低净利润

伟星新材(002372)事件概述。公司披露2021一季报。2021Q1公司实现收入8.96亿元，同比增长58.99%，实现归母净利润1.13亿元，同比增长30.98%。零售端Q1恢复强劲，真实增速回到历史平均水平。公司业绩略低于市场预期。判断零售端交房需求驱动下恢复强劲，且公司市政工程、地产工程完成渠道架构调整，公司Q1销量增长迅速，然而2021Q1收入对比2019Q1同期增长14.6%，撇除疫情影响真实的销量增长回到历史上平均水平。对比20Q1，判断公司Q1销量同比增长50%以上，其中零售端的同比增速最高。由于PVC等原料价格同比有所升高，公司Q1毛利率同比下降2.1个百分点（判断扣除运输费用重新归类影响后降幅较小）。工程渠道回款较好。2021Q1，公司经营净现金流1.5亿元，同比大幅扭负为正，并且是2017年公司加大工程渠道拓展力度后的一季度新高。我们判断除因为2021Q1公司收入同比大幅增长外，还因为公司工程端架构调整逐渐见效，高附加值、回款好的客户占比有所提升。非经营损益影响净利润。2021Q1净利润同比增速31%低于收入增速，并且对比19Q1同期下滑13%。我们认为主要原因除