华西证券：伯特利（603596）-业绩如期成长 线控量产在即

伯特利(603596)事件概述公司公告2021一季报：2021Q1实现营收7.9亿元，同比增长32.4%；归母净利1.3亿元，同比增长22.4%，扣非归母净利1.1亿元，同比增长21.6%。分析判断:收入创一季度新高EPB和轻量化高成长可期2021Q1公司营收达7.9亿元，创一季度单季新高，同比+32.4%，我们判断主要增量来源于电控产品（EPB）和轻量化业务，其中电控产品受益于去年低基数叠加新项目量产，轻量化业务因通用等在手订单量产而仍能保持一定的增长。综合考虑缺芯影响和海外轻量化同比逐季修复，我们预计二季度收入端或可不必太悲观，中长期看EPB和轻量化业务均有望实现份额的持续提升，维持高成长。2021Q1净利润达1.5亿元，同比+28.4%，扣除0.2亿元的少数股东权益，归母净利达1.3亿元，同比+22.4%，目前威海伯特利的少数股权收回事宜正在推进中，收购完成后预计每年有望增厚上市利润5000万元以上。毛利率短期承压研发持续投入考虑到新收入准则要求将运输费、包装费由销售费用转计入营业成本，对比毛利率-销售费用率指标，2021Q1毛利率-销售费用率达25.1%，同比-1.2pct，环