东吴证券：恩捷股份（002812）-21Q1季报点评：需求旺盛，隔膜量利齐升

恩捷股份(002812)投资要点21年Q1归母净利润4.32亿元，同比增长212.59%，位于业绩预告中值偏上，符合市场预期。21Q1公司实现营收14.43亿元，同比增加161.05％，环比下降15.19%；归母净利润4.32亿元，同比增长212.59%，环比下降8.48%，此前预告归母净利润3.9-4.5亿元，实际业绩位于业绩预告中值偏上，符合市场预期；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长284.44%，环比下降6.03%。盈利能力方面，Q1毛利率为48.51%，同比增长1.13pct，环比增长2.88pct；净利率29.94%，同比增长4.94pct，环比增长2.2pct；Q1扣非净利率28.06%，同比提升9.01pct，环比提升2.73pct。Q1公司隔膜满产满销，维持高盈利水平。我们预计公司Q1隔膜生产5.5亿平，由于收入确认延后，实际确认收入预计为5亿平，对应收入11亿元左右，环比降10%；Q1隔膜利润我们预计为4亿元，单平利润0.8元/平左右，环比持平。其中，我们预计苏州捷力出货接近1亿平，贡献净利1亿元，单平净利1元/平，其余子公司东航光电、纽米科技也实现并表，将逐步开