东方证券：拓普集团（601689）-业绩符合预期，新产品及拓展新客户将是盈利增长点

拓普集团(601689)核心观点2020年业绩符合预期。2020年营业收入65.11亿元，同比增长21.5%，归母净利润6.28亿元，同比增长37.7%，扣非归母净利5.75亿元，同比增长38.6%；四季度营业收入21.92亿元，同比增长37.6%，归母净利润2.41亿元，同比高增102.7%，扣非后净利润2.15亿元，同比增长117.0%。受益于新能源汽车产业前瞻布局及“2+3”发展战略，公司实现营业收入及利润逆势双增长。2020年拟向股东分红每股0.172元。按原会计准则毛利率同比略下降。四季度毛利率16.1%，同比下降10.5个百分点，环比下降10.0个百分点；全年毛利率22.7%，同比下降3.6个百分点，系会计准则调整后运输费、仓储费计入营业成本所致。按原会计准则全年毛利率25.7%，同比下降0.6个百分点；按原准则调整后全年期间费用率同比下降0.9个百分点，销售费用率下降0.4个百分点。全年经营活动现金流净额11.2亿元，同比下滑9.3%。Tier0.5级战略合作有望带动业绩提升。公司与蔚来、RIVIAN、小鹏等头部新能源车企开展Tier0.5级战略合作，为客户提供全产品线的