华西证券：星宇股份（601799）-Q1延续高增 产品客户持续优化

星宇股份(601799)事件概述公司发布2020年年报及2021年一季报：2020年实现营收73.22亿元，同比增长20.2%；归母净利润11.60亿元，同比增长46.8%；扣非归母净利润10.82亿元，同比增长47.2%。2021Q1实现营收19.11亿元，同比增长51.9%；归母净利润2.86亿元，同比增长79.0%；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长72.4%。分析判断:20Q4业绩超预期利润端表现亮眼2020年公司整体实现营收73.22亿元，同比+20.2%，略高于前期业绩指引，归母净利11.60亿元，同比+46.8%，扣非归母净利10.82亿元，同比+47.2%，在2020年国内乘用车市场受新冠疫情影响，产量同比-6.2%的大背景下逆势走强。拆分季度来看，2020Q4公司实现营收25.74亿，同比+29.6%，环比+37.7%，归母净利4.53亿元，同比+75.0%，环比+43.3%，扣非归母净利4.28亿元，同比+79.0%，环比+42.2%，利润端表现超过预期。我们判断一方面源于公司产品结构升级，高毛利订单放量带动盈利能力提升（2020Q3、2020Q4毛利率分别29.