华西证券：曲美家居（603818）-一季度开局超预期，新曲美加速蜕变

曲美家居(603818)事件概述曲美家居披露2020年年报及2021年一季度报，2020年实现营收42.79亿元，同比-0.01%；归母净利润1.04亿元，同比+26.41%；扣非后归母净利润0.95亿元，同比+38.12%。其中，Q4单季度公司实现营收13.77亿元，同比+8.46%；归母净利润0.73亿元，同比+3468.04%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比+1051.17%。2021Q1公司实现营收11.49亿元，同比+36.89%；归母净利润0.61亿元，去年同期为亏损0.34亿元，创历史新高。公司一季度业绩超过市场预期，业绩拐点向上持续得到验证。分析判断:收入端：境内业务略有下滑，境外业务表现良好。分市场看，2020年公司境内（曲美）、境外（Ekornes）市场销售额分别为16.39、25.33亿元，同比分别-3.96%、+3.38%。2020年在疫情影响下，境内市场同比略有下降，主要得益于公司对曲美品牌零售业务持续业务模式优化，并积极发展工程及家装等新业务；而境外市场受益于内部改革成效，在疫情封城时间较长的情况下，境外市场收入同比正增长，若考虑挪威克朗同口径，实际收入