东吴证券：惠泰医疗（688617）-2020年年报及2021年1季报点评：业绩符合我们预期，未来成长空间广阔

惠泰医疗(688617)投资要点事件：2020年公司实现营业收入4.8亿元，同比增长18.7%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长34.2%；实现扣非后归母净利润9774万元，同比增长21.3%。2021Q1公司实现收入1.6亿元，同比增长124.3%；实现归母净利润4720万元，同比增长440%；实现扣非后归母净利润4009万元，同比526%。业绩符合我们预期，公司拟每10股派发现金红利5元，股息率为0.2%。国内疫情趋稳，Q1销售显著恢复：2020Q1新冠疫情爆发，终端医院手术量下降，对公司销售产生较大影响。随着国内疫情趋稳，公司收入恢复显著，我们预计电生理和血管介入业务均实现高速增长。2020年公司销售费用为1.1亿元（+27.9%），销售费用率为23.73%（+1.71pp）；管理费用为3956万元（+19.8%），管理费用率为8.25%（+0.07pp）；研发费用为7190万元（+2.1%），研发费用率为15%（-2.43pp）。2020年公司实现经营性现金流1.5亿元，同比增长170%。疫情影响电生理收入，血管介入高速增长：2020年年初新冠疫情爆发，各地医院门诊量和手术量