华西证券：爱柯迪（600933）-业绩短期承压 新能源加速开拓

爱柯迪(600933)事件概述公司发布2021一季报:2021Q1实现营收8.0亿元，同比增长31.2%，环比减少5.4%；归母净利1.1亿元，同比增长10.5%，环比减少37.6%，扣非后归母净利0.8亿元，同比减少17.9%，环比减少47.7%。分析判断：单季营收维持较高水平疫情加速份额提升2021Q1公司营收达8.0亿元，连续两个季度突破8亿元，同比+31.2%，环比-5.4%，我们判断同比提升主因去年疫情导致国内低基数叠加新项目量产，环比下滑则可能受缺芯的影响导致排产下滑。公司产品以出口为主，2020年海外收入占比达66%，预计海外需求的逐季修复将拉动营收持续提升。我们认为疫情致全球车企降本压力加大的情况下有望加速部分产品的进口替代，公司逆势完善生产和销售基地布局，目前已形成华东基地（宁波）、北美基地（IKDMEXICO）、欧洲研发和项目中心、西南基地（柳州）“四足鼎立”新格局，有利于全球范围内获取更多订单。毛利率短期承压业绩趋势向好考虑到新会计准则将产品运输费由销售费用重分类至营业成本，对比毛利率-销售费用率指标，2021Q1为27.8%，同比-4.4pct，环比-2.4pc