华西证券：新泉股份（603179）-特斯拉贡献增量 剑指内饰龙头

新泉股份(603179)事件概述公司公告2021一季报:2021Q1实现营收11.2亿元，同比增长68.4%；归母净利1.0亿元，同比增长192.6%，扣非归母净利0.7亿元，同比增长160.1%。分析判断:业绩持续高增特斯拉贡献增量公司2021Q1营收同比+68.4%，环比基本持平，我们判断主要受益于商用车业务的高景气及乘用车业务需求持续回暖叠加特斯拉贡献增量。预计2021Q1乘用车业务营收同比增长50%以上，其中特斯拉贡献增量4000万元以上，商用车业务受益于下游销量高景气叠加份额提升而翻倍增长。扣非归母净利增速显著高于营收增速主因毛利率同比提升且费用率同比下滑。展望2021，随着下游需求持续向好叠加特斯拉贡献纯增量，业绩有望持续高增长。毛利率持续提升费用合理管控公司2021Q1毛利率达23.9%，同比+0.5pct，环比+0.5pct，我们判断同环比提升主因产能利用率提升及高毛利率的商用车业务占比提升抵消原材料涨价的影响。受益于毛利率提升及出售宁波新泉导致资产处置收益同比增加0.3亿元，2021Q1净利率9.1%，同比+4.2pct，环比+1.0pct。随着终端销量持续回暖，叠加