华金证券：云铝股份（000807）-单季度收入、净利创新高

云铝股份(000807)投资要点2021年Q1公司净利同比、环比双增：2021年Q1公司实现收入101.10亿元，同比增长68.69%，环比20年Q4增长4.45%，实现归母净利6.82亿元，同比增长276.86%，环比20年Q4增长105.25%，毛利率和净利率分别为16.65%和6.74%，同比分别上升2.5和3.7个百分点，单季度EPS为0.22元，单季度收入和净利均为公司上市以来最高值。产能释放、价格上升、成本费用控制良好驱动盈利提升：公司业绩增长动力来自三个方面：其一来自于产能释放，公司鹤庆二期（24万吨/年）于2020年中投产；其二，2021年Q1市场电解铝价格同比、环比分别上升2.5%和1.5%，吨铝净利同比上涨19.5%；2021年Q1公司各项费用控制良好，三项费用率合计为5.46%，同比、环比分别下降4.0和2.5个百分点。预期初得验证，成长刚刚起步：短期来看，电解铝行业受益经济复苏，下游除电网相对平稳外，地产、汽车、家电等需求强劲；中长期来看，在“双碳”目标下，电解铝行业未来3-5年有望超越经济周期延续高景气，主要驱动来自供给天花板提前达到，新能源汽车、光伏等成为需