华西证券：拓普集团（601689）-业绩如期高增 电动智能崛起

拓普集团(601689)事件概述公司发布2021年一季报：2021Q1实现营收24.3亿元，同比增长100.8%，归母净利2.5亿元，同比增长116.4%，位于业绩预告中枢；扣非归母净利2.4亿元，同比增长122.9%，位于业绩预告上限。分析判断:Q1营收环比持续增长扣非归母净利表现亮眼2021Q1营收达24.3亿元，同比+100.8%，环比+10.7%，其中特斯拉贡献营收预计达9亿元以上，对比去年同期的1+亿元。扣非归母净利达2.4亿元，同比+122.9%，环比+11.6%，增速表现优于营收端主因经营杠杆效应下费用率下行。随着特斯拉ModelY爬坡上量叠加吉利、通用等其他客户销量复苏，减震降噪、轻量化底盘系统、热管理系统、智能驾驶系统等全面开花，预计公司2021年营业收入大概率将完成目标营收120亿元/同比+84.3%，对应目标净利润达12-15亿元。毛利率环比提升研发费用持续投入考虑到新收入准则要求将运输费、包装费由销售费用转计入营业成本，2021Q1公司毛利率-销售费用率达20.4%，同比-1.5pct，环比+0.6pct，我们判断毛利率同比下滑主因低毛利率的内饰功能件和轻量化底