华鑫证券：冠农股份（600251）-棉花业务量价齐升，Q1业绩超预期增长

冠农股份(600251)事件：公司2021年一季度实现营业收入17.83亿元，同比增长432.39%；归属于上市公司股东净利润0.81亿元，同比增长129.31%；扣非后归属于上市公司股东净利润0.71亿元，同比增长558.87%，超出我们预期。棉花业务量价齐升，一季度业绩大幅增长。公司2021Q1营业收入17.83亿元，同比2019Q1增长90.49%，同比2020Q1增长432.39%。由于2020Q1棉花需求下滑导致价格处于低位，2020Q3棉价迅速回暖，随着海外疫情持续，服装订单向国内回流，棉花需求进一步提升，公司棉花业务迎来量价齐升，支撑公司2021年业绩快速增长。根据Wind数据，截止3月底，中国棉花328指数15947.87元/吨，分别比2019、2020年同期+2.36%、+30.78%，棉价提升幅度有限，我们判断公司2021年棉花销量大幅增长是主要驱动力。拟设立天牧生物子公司，进军饲料行业。2021年4月9日公司审议通过了《关于拟投资设立新疆天牧生物科技有限公司的议案》，公司将出资2,000万元设立新疆天牧生物科技有限公司，并将以该公司为主体在绿源产业园建设总投资不超