华西证券：好莱客（603898）-业绩持续恢复，零售+工程渠道双轮驱动

好莱客(603898)事件概述公司发布2020年年报及2021年一季度报，2020年公司实现营业收入21.83亿元，同比-1.88%；归母净利润2.76亿元，同比-24.25%；扣非后归母净利润2.42亿元，同比-24.71%。其中，2020Q4单季度营业收入7.77亿元，同比+16.23%；归母净利润0.96亿元，同比-6.83%；扣非后归母净利润0.90亿元，同比-0.31%。此外，公司拟每10股派发现金红利1.38元（含税）。2021Q1营业收入5.68亿元，同比+203.00%；归母净利润0.39亿元，同比+328.81%；扣非后归母净利润0.33亿元，同比+291.09%。业绩大幅增长，主要为并表湖北千川及销售规模的增长。分析判断:收入端：零售渠道有所下降，大宗业务高速发展分产品看，2020年公司衣柜及全屋产品、橱柜产品、木门产品、成品配套产品、门窗产品销售额分别为17.53、1.38、1.12、0.88、0.47亿元，同比分别-9.60%、+97.06%、+188.74%、+8.65%、-14.69%。整体衣柜业务销售额有所下滑，主要为公司在基材升级成本上升的背景下，为支持