开源证券：天邦股份（002124）-公司首次覆盖报告：公司团队治理改善，养殖效率提升可期

天邦股份(002124)公司团队治理改善，养殖效率提升可期非瘟冲击下养殖集团迎来重要发展机遇，公司过往在育种领域积淀深厚，紧抓非洲猪瘟红利期大力扩张，未来出栏释放确定性较强，同时管理团队革新有望带来养殖效率的提升。我们预计公司2021-2023年归母净利润42.90/54.22/23.23亿元，EPS3.27/4.13/1.77元，当前股价对应PE4.6/3.6/8.5倍，2021-2022年估值低于行业平均，相对可比公司具备估值优势，首次覆盖，给予“买入”评级。全产业链农牧企业，高猪价+高仔猪外销贡献业绩弹性天邦股份创立于1996年，目前已发展为集养殖(汉世伟)、饲料、生鲜食品(拾分味道)、生物技术（史记生物）、工程建设（天邦开物）五大业务板块为一体的全产业链农牧企业。2020年管理团队革新，公司第二成长曲线有望出鞘，现任董事长邓成先生曾任新希望六和总裁，农牧企业管理经验丰富。2020年公司实现营业收入108亿元，同比+79%，归母净利润32亿元，同比增长3132%，猪价高景气、养殖结构变化贡献业绩弹性。深耕育种领域，产能扩张提速非洲猪瘟疫情发生后出于生物安全考虑，公司新增技术适用性