东吴证券：新宙邦（300037）-2021年一季报点评：加速产能扩张，强化一体化优势

新宙邦(300037)2021年Q1归母净利润1.55亿元，同比增长57.51%，偏业绩预告上限，符合市场预期。2021年Q1公司营业收入11.40亿元，同比增长118.63%，环比上升19.30%；归母净利润1.55亿元，同比增长57.51%，环比增长8.04%。此前公司预告1.4-1.6亿元，偏业绩预告上限，符合我们预期；扣非净利润1.37亿元，同比增长43.28%，环比小幅下滑0.13%，非经常性损益主要为单独进行减值测试的应收款项、合同资产减值准备转回。盈利能力方面，2021年Q1毛利率为31.35%，同比增加2.42pct；净利率为13.65%，同比小幅下滑1.42pct。2021年Q1电解液及氟化工贡献明显增量。从业务拆分上看，我们预计氟化工利润0.7亿，同环比增20%左右；电解液贡献0.5亿利润，同比大增160%，环比微增；电容器化学品贡献0.15亿净利润；半导体预计贡献0.05亿。2021年Q1电解液出货量大幅提升，添加剂价格上涨推动盈利水平恢复。我们预计公司2021年Q1电解液出货量1.5万吨左右，同比大增2倍，环比增10%+；盈利方面，原材料六氟磷酸锂、添加剂等涨价