东吴证券：当升科技（300073）-2021年一季报点评：正极业务量利大幅提升，拟募资加速扩产

当升科技(300073)Q1归母净利1.5亿，处业绩预告上限，扣非利润1.15亿，符合市场预期。2021年Q1公司实现营收12.64亿元，同比增加203.94％，环比增长9.4%；归母净利润1.49亿元，同比大增353.48%，环比增长24.02％，此前预告归母净利1.2-1.5亿元，本次处业绩预告上限；Q1扣非归母净利润1.15亿元，同比增长152.19%，环比上升591%，符合预期，其中主要为收到比克货款后的减值准备转回；盈利能力方面，Q1毛利率为19.23%，同比上升1.69pct，环比增0.7pct；归母净利率11.8%，同比上升3.89pct，环比增1.39pct；Q1扣非净利率9.09%，同比略下滑，环比增7.65pct，主要系提前计提部分年终奖及年金影响。Q1满产满销，正极量利齐升。公司2021年Q1满产满销，我们预计一季度公司出货近9000吨，环比微降。我们预计Q1扣非单吨净利在1.2-1.3万/吨，环比持平微增。全年看，我们预计公司21年销量有望达5万吨，同比翻番，其中海外出货占比预计达60%，SK专利纠纷解决，全年预计贡献2万吨左右需求，高镍产品已供应某国际大客户，