华西证券：长城汽车（601633）-业绩同比高增 智能电动向上

长城汽车(601633)事件概述公司公告2021年一季报：2021Q1实现营业总收入311.2亿元，同比+150.6%，归母净利润16.4亿元，对比去年同期的-6.5亿元，扣非后归母净利润38.4亿元，同比-3.8%。分析判断:量价齐升驱动增长单车净利趋势向好公司2021Q1累计批发销量33.9万辆，同比+125.4%，环比-21.4%，销量表现驱动公司2021Q1营收同比+150.6%，环比-24.4%。2021Q1公司整车ASP9.2万元，同比增加0.9万元，环比减少0.4万元，一方面因为新能源车型销量占比提升，另一方面预计与产销快报/季报间销量统计口径存在差异有关。2021Q1公司归母净利润同比扭亏为盈，环比-40.9%；净利率5.3%，环比-1.5pct。单车净利润0.5万元，环比减少0.16万元，主因销量环比下滑导致单台折旧摊销增加，预计随着单价较高的坦克300、欧拉好猫等新车型销量爬坡及Wey品牌换代车型上市，单车净利润有望改善提升。毛利率短期承压费用合理管控公司2021Q4毛利率达15.1%，同比+5.8pct，环比-3.1pct，环比下滑预计主要受原材料价格上涨、低毛利