华西证券：拓普集团（601689）-步入业绩高增通道的Tier 0.5

拓普集团(601689)事件概述公司发布2020年年报：2020年实现营收65.1亿元，同比增长21.5%，归母净利6.3亿元，同比增长37.7%，扣非归母净利5.7亿元，同比增长38.6%。其中2020Q4实现营收21.9亿元，同比增长37.6%，归母净利2.4亿元，同比增长103.4%，扣非归母净利2.2亿元，同比增长117.0%。分析判断:2020营收超额完成2021持续高增根据公司2020年中报预测，预计2020年全年营业收入为55亿元至65亿元，2021年营业收入同比增长60%以上。2020实现营收65.1亿元/同比+21.4%，略超目标营收，预计特斯拉国产贡献收入8亿元以上。随着特斯拉ModelY爬坡上量叠加吉利、通用等其他客户销量复苏，减震降噪、轻量化底盘系统、热管理系统、智能驾驶系统等全面开花，预计公司2021年营业收入大概率将完成目标营收120亿元/同比+84.3%。毛利率承压费用率下行考虑到新收入准则要求将运输费、包装费由销售费用转计入营业成本，2020年调整后的毛利率（运输费、包装费为2.0亿元）达25.7%，同比-0.6pct，其中2020Q4达25.0%，同比