华西证券：志邦家居（603801）-衣柜&大宗业务驱动，Q1业绩增长超预期

志邦家居(603801)事件概述志邦家居发布2021年一季度报，2021Q1公司实现营业收入6.83亿元，同比+109.09%；归母净利润0.51亿元，同比+213.23%；扣非后归母净利润0.47亿元，同比+204.58%。Q1业绩高增长，利润端增速显著高于收入端。分析判断:衣柜、大宗持续发力，Q1业绩延续高增长。受益于公司衣柜品类以及大宗渠道的持续高增长，公司Q1业绩延续此前高增长态势，21Q1收入、归母净利润较20年同期分别+109.09%、+213.23%；较2019同期收入、归母净利润分别+64.98%、+59.38%。从品类来看，定制衣柜品类收入占比由2016年的5.8%提升至2020年的29.7%，收入年复合增速达88%，增长显著且逐渐成为公司新的业绩增长点。从渠道来看，公司大宗渠道发展显著，大宗渠道收入由2016年2.48亿元的提升至2020年的11.75亿元，收入年复合增速达48%。衣柜及大宗渠道的持续发力，带动公司整体业绩的高速发展。且截至2020年3月底，公司其他应收款约1.76亿元，同比增长119.09%，主要为大宗业务快速发展，工程项目保证金增加；合同负债金额