天风证券：红旗连锁（002697）-21Q1经营符合预期，表现持续优于同业

红旗连锁(002697)业绩简述：红旗连锁发布21年一季报，营业收入22.60亿元/-3.64%；归母净利润1.24亿元/-13.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.22亿元/-11.30%。受新网银行投资收益下降及会计准则（收入确认+租赁准则）调整影响，公司收入和利润出现波动，还原后营收、利润符合预期。营收小幅下降主要受收入确认会计准则变动及去年同期高基数影响，公司面对社区团购下经营持续展现出韧性。公司2021Q1营收22.60亿元/-3.64%。①2021Q1，超市行业整体面临社区团购、CPI下行冲击和去年门店销售因疫情因素高基数的影响，而公司收入同比基本稳定，我们认为，主要原因或与公司业态、成都居民消费习惯等有关。②门店数上，公司官网显示截至4月15日门店数已达3465家，较20Q4结束时总门店数3336增长迅速，我们预计实现2021计划新开门店350家无太大压力。公司21Q1毛利率29.93%/+0.26pct，增长主要因去年疫情期间保价保供应毛利率低基数影响，被会计准则变更影响收入口径反向抵消。我们预计随着供应链水平逐步提高到较高水平，公司毛利率将维持稳定