浙商证券：中国中免2021一季度业绩预告点评：Q1归母净利率15.7%，业绩符合预期

中国中免(601888)报告导读中国中免公布2021年一季度业绩预告，Q1实现营业收入181.3亿元，同比增加127%，环比增加3.7%；实现归母净利润约28.5亿元，扣非归母净利润约28.3亿元。21Q1归母净利率约15.7%，业绩符合预期。投资要点21Q1客流承压背景下归母净利率为15.7%，业绩符合预期受“就地过年”影响，海南离岛免税市场在一季度传统旺季的客流量承压，对免税辑售额产生直接影响。2021年1-2月海口美兰机场国内航线旅客吞吐量约267万人次，较19年下降42.5%，而20Q4三个月均实现同比正增长，21年1-2月海南离岛免税日均销售额分别约1.2、1.6亿元，购物人次分别为51、52万人次，较上年12月分别下降21%、19%。中免整体盈利情况符合预期。21Q1，中免预计实现营业收入约181.3亿元，营业利润约44.6亿元，利润总额44.6亿元，归母净利润约28.5亿元，扣非归母净利润28.3亿元，同比实现大幅增长。将2020年按照原协议计提的上海机场免税保底租金全年平摊并剔除租金冲回影响后，还原得到20Q1-4实际归母净利润分别约-0.5、14.1、25.9、21.