华西证券：TCL科技（000100）-主营业绩创历史新高，估值体系待切换

TCL科技(000100)事件概述:公司公告预计2021年第一季度实现净利润30.5亿元-34.2亿元，同比上升10.30倍-11.60倍。归母利润23.2亿元–25.5亿元，同比上升4.7-5.2倍。公司业绩增长原因是面板业务TCL华星业绩爆发,同时中环股份去年四季度并表在今年一季度也带来增量贡献。分析判断:1、大尺寸量价齐升、小尺寸运营优化，主营面板业务业绩创历史新高：TCL华星净利润同比增长15倍，环比提升近30%，实现大幅增长。大尺寸领域，t1、t2、t6产线持续满销满产，t7产能持续，出货面积同比增15%，主要尺寸产品价格持续上涨，大尺寸业务净利润较2020年第四季度环比增长超50%。小尺寸领域，t3产线满销满产，t4柔性AMOLED产线按计划扩产，虽然新产线扩产固定成本显著增加，但是公司通过产品结构优化、提升运营管理效率，经营效益同比改善。2、面板行业竞争格局重塑周期，公司内生+外延产能步入高增长期，估值定位成长属性：TV面板从需求量角度看未来仍会持续保持稳健，大尺寸化仍是行业大趋势，我们判断未来TV面板保持每年1寸左右的增加，对于面板产能消化客观。从目前面板产能及产线建设