东吴证券：德赛西威（002920）-2020年年报点评：Q4业绩靓丽，毛利率改善

德赛西威(002920)投资要点公告要点：公司2020年营收67.99亿元，同比+27.39%；归母净利润5.18亿元，同比+77.36%；扣非后归母净利润4.62亿元，同比+117.50%。其中，2020Q4实现营收25.01亿元，同比+39.61%；归母净利润2.00亿元，同比+33.74%；扣非后归母净利润2.34亿元，同比+51.46%。2020年公司获得年化销售额70亿元的新项目订单。Q4业绩符合前期预告范围的上限。Q4收入高增长核心受益于ADAS+仪表+座舱类产品继续放量。Q4毛利率指标环比持平同比提升1.48pct，销售费用率和研发费用率环比均小幅下降。其他收益因公司嵌入式软件产品增值税退税确认当期收益0.91亿元而大幅增加，成为Q4净利润大幅增长的核心原因之一。从分业务表现来看，2020全年增长最快是仪表业务（同比+135.5%）+ADAS业务（同比+64%），即使海外马自达业务受疫情大幅下滑下车载信息娱乐系统依然实现同比+14%，且毛利率同比改善了0.8个pct，原因可能在于：高软件附加值产品占比提升所致。三大业务齐推进，助力公司业绩持续向上。在智能座舱方面，软件实力