东吴证券：比亚迪（002594）-2020年年报点评：业绩符合市场预期，新车型周期开启

比亚迪(002594)投资要点2020年归母净利润42.34亿元，同比增长162.3%，符合市场预期。2020年公司营收1565.98亿元，同比增长22.6%，电动车业务贡献主要增长；归母净利润42.34亿元，同比增长162.3%；扣非净利润29.54亿元，同比增长1181.5%；20年毛利率为19.38%，同比增加3.08pct；净利率为3.84%，同比增加2.18pct。20Q4营收同环比高增，计提减值导致扣非净利环比下滑。20Q4公司实现营收515.75亿元，同比增加52.06％，环比增长15.85%；归母净利润8.21亿元，同比增长1943.87%，环比下滑53.13％，扣非归母净利润4.61亿元，环比下滑70.78%。盈利能力方面，Q4毛利率为16.59%，同比下滑0.42pct，环比下滑5.73pct；净利率1.59%，同比增长1.47pct，环比下滑2.34pct；Q4扣非净利率0.89%，同比提升1.95pct，环比下滑2.65pct，主要由于公司计提4.65亿元资产减值损失及5.28亿的信用减值损失。21Q1归母净利润2-3亿元，同比增长77.56%-166.34%，