光大证券：天味食品（603317）-2020年度业绩点评：Q4受费用支出影响，长期有利于业绩增长

天味食品(603317)事件：2021年3月30日，天味食品发布2020年年报。报告期内，公司实现营业收入/归母净利润23.65/3.64亿元，同比+36.90%/22.66%,扣非后归母净利润为3.09亿元，同比+18.68%。2020年Q4公司实现营业收入/归母净利润8.40/0.44亿元，同比+29.30%/-56.5%。火锅底料保持高增，华北华东市场表现亮眼(1)分产品看，2020年公司火锅底料/川调/香肠腊肉调料/鸡精分别实现营收12.20/9.48/1.0/0.46/亿元，同比+49.53%/+24.16%/+153.09%/+9.21%。2020Q4同比+48.93%/-9.00%/+187.29%/-9.33%。火锅底料/川调增速分化主要系公司营销资源投放偏重火锅底料，以及疫情后家庭用餐场景减少导致川调复购率回落所致。香肠腊肉调料高增主要因为2019Q4受猪瘟影响严重，导致同比基数较低。(2)分渠道看，2020年全年经销商/定制餐调/电商营收20.0/1.63/1.55亿元，同比+40.16%/-14.98%/+114.90%，电商渠道保持高增长。(3)分地区看，202